Analiza - Industrializarea Laptelui Dambovita (INBO)
PIATA DE CAPITAL |
Industrializarea Laptelui Dambovita opereaza in domeniul colectarii, industrializarii, depozitarii si comercializarii laptelui si produselor lactate, cu un volum al activitatii de 3.2 milioane euro in 2003, incadrandu-se in categoria producatorilor de talie mica. Actiunile sunt listate la categoria de baza a pietei Rasdaq, sunt tranzactionate prin sistemul BVB, iar capitalizarea bursiera la un pret de 34000 lei este de aproape 1.3 milioane euro.
Actionarul majoritar al societatii este SIF Oltenia, cu 71.478%, restul actionarilor detinand 28.522%. Free-float-ul este de numai 0.37 milioane euro. Desi dimensiunea capitalizarii si free-float-ului este redusa, actiunea poate fi avuta in vedere de micii investitori individuali, data fiind activitatea societatii, intr-un sector al procesarii laptelui care are potential de extindere.
Piata lactatelor in contextul integrarii in Uniunea Europeana
*urmatoarele paragrafe au drept sursa informatiile si opiniile exprimate de cativa reprezentanti ai industriei produselor lactate - www.agriculturaromaniei.ro
Guvernul Romaniei a negociat cu Uniunea Europeana o cota de productie de 3.057 milioane tone lapte, dintre care 1,093 milioane tone sa fie destinate procesarii si alte 1,964 milioane tone vanzarii directe. Se estimeaza ca in tara noastra se produc anual 5 - 5.5 mld tone lapte, insa numai 1.2 - 1.4 miliarde tone ajunge in fabrici. Domnul Florin Popescu, presedintele Organizatiei Interprofesionale Nationale "Laptele" din Romania, aprecia ca pentru a atinge cota pana in 2007, "ar trebui ca pana atunci sa avem in tara 30.000 de fermieri care sa detina peste 15 animale, fata de numai 8.000 cati avem in prezent. In urmatorii doi ani, numarul taurinelor trebuie sa creasca cu 1 milion de vaci de rasa, care sa dea in medie peste 3.600 litri de lapte anual (aceasta in timp ce in Germania media e de 6.000 litri de lapte). Alocand anual numai 200-400 miliarde lei pentru subventionarea laptelui livrat, statul roman nu va putea sustine aceasta dezvoltare. De aceea, in 2005 si 2006 e nevoie de o subventie de 5.000 miliarde lei, daca vrem sa ne inscriem in cota negociata. "
Sunt necesare investitii substantiale pentru a produce la standarde europene, apreciate la aproximativ 200 milioane euro. Reprezentantii domeniului considera ca este nevoie si de sprijin guvernamental, in sensul acordarii de subventii pentru gospodariile si fermele de la care se colecteaza laptele, si al protejarii sectorului in fata importurilor de produse similare.
INBO pe piata lactatelor
Revenind la "Industrializarea Laptelui Dambovita", aceasta a obtinut un proiect Sapard in valoare de 1.433.000 euro, care va conduce potrivit rapoartelor publicate de societate la indeplinirea cerintelor Uniunii Europene privind procesarea laptelui. Beneficierea de un astfel de proiect poate fi considerata un indiciu al viabilitatii activitatii desfasurate.
Societatea dispune de o capacitate de prelucrare efectiv utilizata de 35.000 litri de lapte pe zi, capacitate reprezentata in principal de fabrica de lactate din Targoviste. Alte active aflate in patrimoniul societatii sunt fie in conservare, fie inchiriate catre alte firme, pentru unele cautandu-se cumparatori: Fabrica de Branzeturi Viforata, Fabrica de Branzeturi Gaesti, Ferma Braniste. Nevalorificarea acestor active (circa 80% din cele imobilizate) reprezinta un punct slab al societatii.
Structura productiei in 2003 a fost:
| Pondere in CA | Crestere 2003 in unitati fizice | |
| Lapte de consum | 34.8% |
23% |
| Produse lactate proaspete | 53.7% |
204.4% |
| Unt | 6.4% |
16% |
| Branzeturi | 5.1% |
4.3% |
| sursa:rapoarte societate | ||
Cifra de afaceri realizata de INBO in 2003 a fost de 120.7 mld lei, iar profitul net de 8.65 mld lei. La sfarsitul primului semestru al acestui an, cifra de afaceri a fost de 85.9 mld lei (+56.2%), in timp ce profitul net a fost de 8.66 mld lei (rata profitului net de circa 10%), iar numerarul generat din exploatare de 6.8 mld lei.
| RATE DE CRESTERE | 2001 |
2002 |
2003 |
2004 (I) |
medie an |
| Cifra de afaceri | 95.6% |
119.6% |
58.3% |
145.5% |
89.4% |
| Active | 9.7% |
35.0% |
-3.1% |
32.9% |
12.8% |
| Indicatori de eficienta | 2001 |
2002 |
2003 |
2004 (I) |
| Rata profitului net | 1.48% |
7.00% |
7.16% |
10.11% |
| Rentabilitate economica | 1.33% |
10.23% |
13.63% |
23.76% |
| Rentabilitate financiara | 1.49% |
12.42% |
17.69% |
29.38% |
| Rotatia activelor | 0.90 |
1.46 |
2.39 |
2.35 |
Sursa: societate, Rasdaq, Vanguard SA
Ponderea datoriilor in pasivul bilantier este in general redusa, mentinandu-se sub nivelul de 20%.
In continuare sunt prezentati cativa indicatori comparativi ai unor societati din domeniu: Industrializarea Laptelui Dambovita, Prodlacta Brasov, Napolact Cluj:
| INBO | PRAE | NAPP | |
| capacitate prelucrare (hl/zi) | 350 |
2540 |
3150 |
| cifra de afaceri 2003 (mld lei) | 120.8 |
435.2 |
1078.0 |
| Cifra de afaceri/ 1000 l capacitate/zi | 3.5 |
1.7 |
3.4 |
| costuri materii prime/cifra de afaceri 2003 | 62.7% |
62.2% |
63.1% |
| marja exploatare 2002 | 7.2% |
7.4% |
15.0% |
| marja exploatare 2003 | 9.1% |
4.2% |
17.2% |
| marja profit net 2002 | 7.0% |
4.9% |
12.6% |
| marja profit net 2003 | 7.2% |
1.9% |
14.0% |
Indicatorul cost materii prime/cifra de afaceri este similar pentru societatile analizate, relevand in principal raportul intre costul colectarii laptelui si pretul produsului finit. Marjele de exploatare ale INBO si Prodlacta sunt similare, exceptand anul 2003, cand al doilea semestru a fost mai slab pentru societatea brasoveana. Napolact se detaseaza la capitolul profitabilitate.
Indicatorul cifra de afaceri/capacitate este mai mare pentru INBO si NAPP, sugerand o mai buna utilizare a capacitatii de prelucrare. Rapoartele Napolact pe 2003 precizau ca au fost supusi procesarii 711.100hl de lapte, de unde deducem ca gradul de utilizare al capacitatilor ar fi de 60% in cazul societatii clujene. Concluzia este ca majoritatea societatilor din domeniu ar avea loc de crestere a cifrei de afaceri pentru a-si utiliza intreaga capacitate, insa acest lucru depinde si de indeplinirea conditiilor solicitate de reprezentantii sectorului si mentionate anterior.
Data fiind lipsa unui investitor strategic in actionariatul ambelor societati, probabil ar fi indicata raportarea INBO la indicatorii de piata ai PRAE.
| Indicatori de piata | INBO | PRAE | NAPP |
| Capitalizare/Cifra de afaceri | 0.43 |
0.47 |
0.61 |
| Capitalizare/1000 hl capacitate/zi | 148,272 |
80,736 |
207,828 |
| P/E 03 | 6.0 |
24.7 |
4.3 |
| P/BV | 0.88 |
1.14 |
1.17 |
Se observa ca raportul capitalizare/cifra de afaceri este relativ apropiat. Din punctul de vedere al pretului/activul net, INBO este usor in urma celorlalte doua societati folosite drept baza de comparatie.
Dupa primele sase luni, castigul pe actiune este de 5677.7 lei, echivaland cu 16.7% dintr-un pret de 34.000 lei/actiune.
Societatea Industrializarea Laptelui Dambovita desfasoara o operatiune de majorare de capital prin aport in numerar, in principal pentru asigurarea cofinantarii de 50% a proiectului Sapard. Astfel, fiecare actionar inscris in registru in data de 22 martie 2004 va avea dreptul sa subscrie 0.7332 actiuni noi la una detinuta, la un pret egal cu valoarea nominala (25.000 lei), data limita a subscrierii fiind de 1 februarie 2005. Majorarea vizeaza atragerea de capital in suma totala de 27.978.800 mii lei.
Trebuie urmarit in continuare cum reuseste INBO sa-si valorifice capacitatea de productie pentru a-si majora cifra de afaceri si a deveni un jucator mai important al sectorului in zona de sud a tarii. In ipoteza mentinerii profitabilitatii si a indeplinirii obiectivelor de crestere a activitatii societatii, actiunile INBO pot aduce randamente bune in viitor.
Bursa de Valori Bucuresti si Bursa Electronica Rasdaq
1 octombrie |
variatie |
|||
INDICI |
1 sapt. |
1 luna |
6 luni |
1 an |
VAB general |
0.87% |
4.71% |
15.58% |
51.37% |
VAB BVB |
0.42% |
3.37% |
10.54% |
68.84% |
VAB Rasdaq |
2.05% |
8.99% |
30.58% |
32.96% |
Sursa: Vanguard, BVB, Rasdaq
In saptamana 27 septembrie - 1 octombrie, volumul tranzactiilor pe ambele piete a fost de 435.1 mld lei, comparativ cu 502.9 mld in saptamana anterioara.Titlurile Rompetrol Rafinare au fost pe locul 2 in topul saptamanal al lichiditatii, cu un volum de 57.9 mld lei, respectiv 13.31% din totalul tranzactiilor. Evolutia a fost crescatoare in primele zile ale saptamanii pe fondul informatiilor publicate referitor la rezultatele la 8 luni, maximul saptamanal fiind de 643 lei/actiune, iar cotatia de inchidere de vineri 622 lei/actiune. In continuare sunt prezentate retrospectiv cateva informatii pe baza bugetului initial pe 2004, datelor la 6 luni, revizuirii de buget la semestru, datelor la 8 luni si noii tinte EBITDA pentru 2004.
Rompetrol (mln USD) |
6 luni |
8 luni (cf BVC initial) |
8 luni (ultimele info) |
12 luni (rectificare buget la semestru) |
EBITDA 04e** |
CA |
561 |
961 |
822 |
1407 |
|
EBITDA |
18.8 |
49.5 |
32 |
54.8 |
67 |
Profit net |
-19.9 |
-1.8 |
*-19.3 |
-21.6 |
|
marja EBITDA |
3.35% |
5.15% |
3.89% |
3.89% |
* estimare Vanguard; ** noua tinta EBITDA, conform unor informatii de presa
La sfarsitul lunii august, EBITDA a fost de 32 mln USD si in varianta mentinerii constante a celorlalte venituri si cheltuieli (conform bugetului anual initial), estimam ca pierderea la 8 luni ar fi de 19.3 mln USD. De observat ca noua tinta vehiculata privind EBITDA este de 67 mln USD, superioara celei revizuite la semestru. Aceasta in conditiile in care costul materiilor prime se mentine mult peste nivelul de 31.5$ considerat in bugetul semestrului al doilea, insa pe de alta parte pretul carburantilor s-a majorat intre timp cu 10% si este probabila o noua majorare.
Tranzactii semnificative au avut loc si pe actiunile Confectii Vaslui - 17.6 mld lei (4.05% din piata; crestere saptamanala 40%) ca urmare a anuntului privind supunerea spre aprobabrea AGA a majorarii capitalului social prin distribuirea a 8 actiuni gratuite la una detinuta (data inregistrare 1 noiembrie) si Amonil Slobozia - 14.6 mld lei (3.37% din piata; crestere saptamanala 23.8%).
Societatile de Investitii Financiare
INDICATORI |
SIF1 |
SIF2 |
SIF3 |
SIF4 |
SIF5 |
pret mediu - 1 oct |
7977 |
5723 |
8759 |
5126 |
6413 |
variatie 1 saptamana |
-2.28% |
-6.23% |
-2.38% |
0.07% |
-7.69% |
Capitalizare - mil $ |
132.0 |
89.6 |
144.3 |
124.8 |
112.2 |
Pret / VUAN |
0.89 |
0.68 |
0.76 |
0.91 |
0.57 |
PER 2004 (BVC) |
11.58 |
9.28 |
14.28 |
11.51 |
11.14 |
Profit net / act 2003- lei |
628 |
755 |
645 |
463 |
497 |
Profit net/ act - 8 luni (lei) |
355 |
601 |
1030 |
197 |
610 |
Sursa: Vanguard, BVB, UNOPC
Volumul tranzactiilor cu actiuni SIF a fost de 120.6 mld lei, ponderea in lichiditatea totala fiind de 27.7%. Cotatiile si-au continuat trendul descendent.
INDICATORI |
BRD |
TLV |
BCC |
pret mediu - 1 oct |
26942 |
7031 |
6499 |
variatie 1 saptamana |
-1.03% |
-1.28% |
-5.05% |
Capitalizare - mil $ |
1132.56 |
277.91 |
89.53 |
PER 2003 |
15.93 |
19.70 |
23.56 |
|
Alte articole din aceeasi categorie
Articolul apare in urmatoarele categorii:
Produse recomandate
|