Rompetrol Rafinare Constanta (RRC) - rezultate la 9 luni 

Rompetrol Rafinare a realizat in primele noua luni ale anului 2004 o cifra de afaceri de 954 milioane USD, in crestere cu 28%, pierderea neta fiind de 19 milioane USD. Trimestrul al treilea a fost primul soldat cu profit net, de 1 milion de dolari. In ciuda contextului de pe pietele internationale in privinta materiilor prime, prin politica de majorare a tarifelor la produsele finite, Rompetrol a reusit in ultimele luni sa mentina un echilibru in contul de profit si pierdere, situandu-se in jurul pragului de rentabilitate. Mai mult, declaratiile reprezentatilor grupului sustin ca ultimul trimestru al anului va fi superior mediei de pana acum in ceea ce priveste cifra de afaceri, EBITDA si profitul net.

In primele trei trimestre ale anului, Rompetrol Rafinare a procesat o cantitate de 2.34 mil tone titei, tinta pentru intregul an 2004 fiind de 3.2-3.3 milioane tone, dupa ce la semestru se avansase cifra anuala de 3.5 milioane tone.

Productia a fost orientata intr-o masura mai mare catre motorina, in detrimentul benzinei. Managementul grupului considera oportuna aceasta modificare a ponderilor, din moment ce pretul motorinei pe plan european tinde sa-l depaseasca pe cel al benzinei, costul de prelucrare fiind favorabil motorinei. Si pe piata romaneasca, s-a constatat cresterea ponderii consumul Diesel la 65% din piata, fata de 52-54% in urma cu cativa ani, aceasta evolutie parand a fi una structurala. Cat priveste raportul export vs. piata interna se intentioneaza mentinerea lui in jurul a 50%-50% pe termen mediu si lung.

Asteptarile companiei pentru trimestrul al patrulea al acestui an:

- costul achizitiei materiei prime: usor peste 40$/baril;

- o noua majorare a pretului carburantilor la pompa cu circa 10% in decembrie;

- EBITDA superior trimestrului trei, urmand a se ajunge la un nivel anual de 58 milioane USD, in conditiile unei cifre de afaceri anuale de 1,347 milioane USD (marja EBITDA 4.3%);

- pierderea neta la sfarsitul anului ar urma sa fie de 16-17 milioane USD, facand abstractie de tratamentul obligatiunilor emise anul trecut, al carui impact nu poate fi inca estimat.

Rompetrol Rafinare a anuntat intentia de a ingloba reteaua de distributie Rompetrol Downstream, urmand a se realiza o majorare de capital a RRC in suma de maximum 150 milioane USD, data de inregistrare propusa fiind de 30 noiembrie 2004.

In tabelul de mai jos sunt redate efectele consolidarii bilanturilor Rompetrol Rafinare actual, impreuna cu Rompetrol Downstream; datele reprezinta estimari pentru 2004 si nu iau in calcul economii suplimentare la capitolul cheltuieli generale si administrative, ca urmare a consolidarii:

Managementul companiei a precizat ca nu s-a gasit inca solutia consolidarii, fiind studiate mai multe variante, definitivarea procesului urmand sa aiba loc intr-un interval de un an. Totusi, se poate remarca faptul ca in urma consolidarii va fi inglobat un segment Downstream mai profitabil, cu venituri estimate de 28 milioane USD, si EBITDA de 7 milioane USD (EBITDA/Venituri brute = 25%).

Pe baza estimarilor anuale referitoare la rezultatele Rompetrol Rafinare (fara Rompetrol Downstream), am calculat urmatorii indicatori de piata ai actiunii.

Raportul in continuare scazut al capitalizarii fata de cifra de afaceri poate fi pus in continuare pe seama unei lipse de consistenta a profiturilor nete. Indicatorul P/EBITDA are o relevanta mai scazuta, dar a fost preferat in lipsa unui profit net.

Rezultate trimestriale emitenti BVB

Click pentru a mari

Click pentru a mari

*include si efectul majorarii de capital in curs a SNP, presupunandu-se subscrierea tuturor actiunilor; la profitul net BVC s-a aplicat la profitul brut estimat aceeasi rata de impozitare ca si in 2003

sursa: Vanguard SA

Pe marginea rezultatelor catorva dintre emitenti facem urmatoarele comentarii:

- Artrom Slatina continua sa aiba o profitabilitate scazuta (2.3%), desi aproape si-a dublat volumul activitatii; totusi, profitul net depaseste cu mult prevederile bugetare, astfel incat P/E calculat numai pe baza rezultatelor la 9 luni este de 7.1;

- intr-un an in care cotatiile internationale ale principalelor tipuri de ingrasaminte au inregistrat cresteri de 20-30%, Azomures inregistreaza o diminuare cu 83.4% a profitului net si o scadere a marjei din exploatare de la 12.1% la 2.2%;

- Compa Sibiu a reusit ca pe fondul cresterii substantiale a volumului de activitate (+68.2%) sa treaca de la o rata a profitului din exploatare de 2.2% in perioada similara a anului trecut, la 8.1% in primele trei trimestre ale anului 2004; raportul pret/profit net 9 luni este acum de 15.8;

- Policolor Bucuresti a reusit o crestere de 25% a activitatii, mentinandu-si rata profitului din exploatare la 9 luni si indeplinindu-si in proportie de peste 80% estimarile anuale; ultimul trimestru insa a fost de regula mai slab din cauza sezonalizatii activitatii;

- Santierul Naval Orsova si-a indeplinit tinta anuala de profit, in conditiile in care isi planificase prudent o injumatatire a profitului, datorata in principal cresterii pretului la materiile prime. Marja de exploatare a fost mentinuta fata de anul trecut, ca urmare a achizitionarii din timp a materiilor prime la preturi mai favorabile, achizitii finantate din credite care au generat cheltuieli financiare mai mari, astfel incat rata profitului net a scazut cu mai mult de 4 p.p.;

- Siretul Pascani a anuntat scadere a profitului net si continua sa aiba o profitabilitate neta scazuta;

Impact Bucuresti a anuntat o cresterea de 50% a veniturilor si o usoara depasire a profitului net la 9 luni, in raport cu perioada similara a anului 2003. Privind dintr-o alta perspectiva, anume a gradului de indeplinire a prevederilor trimestriale, se constata o oarecare inrautatire a situatiei la 9 luni, fata de previziunile de la inceputul anului, dupa cum se poate observa si din tabelul de mai jos (pentru calcularea gradului de realizare s-au utilizat drept referinta cifrele in euro estimate prin buget, transformate in lei la un curs de 41.000 lei ). Se pare ca dificultatile in obtinerea autorizatiilor de demarare a proiectelor pentru care exista contracte, nu s-au limitat doar la prima parte a anului 2004 caracterizata de schimbari la nivelul administratiilor locale, ci au fost valabile si in trimestrul al treilea. De altfel, un comunicat al companiei arata ca la 9 luni au fost semnate contracte de 27 mil euro, insa deducem ca numai circa 63-65% din acestea sunt reflectate in cifra de afaceri de la 30 septembrie.

Bursa de Valori Bucuresti si Bursa Electronica Rasdaq

Sursa: Vanguard, BVB, Rasdaq

In saptamana 25 - 29 octombrie, volumul tranzactiilor pe ambele piete a fost de 843.4 mld lei, comparativ cu 1313 mld lei in saptamana anterioara.

Tranzactiile cu titluri Azomures au reprezentat 20.4% din lichiditatea totala a saptamanii. In cursul sedintei de marti 26 octombrie au avut loc doua tranzactii speciale cu titlurile "Azomures", valoarea cumulata a acestora fiind de 162 miliarde de lei, respectiv 9% din capitalul social al companiei. Cursul la care s-au efectuat aceste tranzactii a fost de 3.400 lei/actiune, mai mic fata de media saptamanala de peste 3.700 lei actiune.

Societatea de Investitii financiare Banat-Crisana SA (SIF1) a depasit pragul de 5% la SC Turbomecanica SA Bucuresti, ajungand la 5,0012% din capitalul social. Actionarul majoritar al societatii este aociatia salariatilor Turboact care controleaza 60,73% din actiuni. Pretul mediu de tranzactionare a actiunilor societatii saptamana trecuta a depasit pragul de 100.000 pe actiune, continuindu-se puternicul trend ascendent inceput la jumatatea anului.

Vineri 29 octombrie a avut o crestere puternica a pretului mediu al actiunii "Compa" Sibiu la 12.394 lei, in condiitiile in care pretul in restul saptaminii s-a mentinut sub nivelul de 11.100 lei/actiune. Joi s-au realizat doua tranzactii pe piata deal la pretul de 11000 lei/act, in valoare de 21 mld lei, reprezentand 2,46% din capitalul social Compa.

"Silcotub" Zalau a raportat detineri la "Laminorul" Braila de sub 5%, in schimb "Tubman International" si-a majorat detinerea de la 57,13% la 86,44%. Tranzactia s-a efectuat miercuri la pretul de 4125 lei/actiune si a reprezentat 29,3% din capitalul social, insumand 17,1 mld lei.

Tot miercuri au avut tranzactii cu 42,44% din actiunile societatii "Aris" Baia Mare (domeniul cercetarii geologice), in urma acesteia detinerile SIF Banat-Crisana scazand sub pragul de 5%, celalalt mare actionar pana la aceasta data fiind Universitatea de Vest "Vasile Goldis", cu 40.88%.

Societatile de Investitii Financiare

Sursa: Vanguard, BVB, UNOPC